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LOL竞猜-国内食糖市场研究:供需双杀 价格区间震荡
2021-06-11 [29775]
本文摘要:报告要点:1月以前的现货价格趋势与工业库存比上年同期高于数据,充分反映了基本预期。

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报告要点:1月以前的现货价格趋势与工业库存比上年同期高于数据,充分反映了基本预期。新冠疫病在2月份引起了供需双重杀戮。一方面,产量不受动工减缓上升,另一方面,消费量不受疫情影响也在上升,市场信心受到影响。

从短期来看,终端订单开始,但由于市场氛围还没有改善,基础差距狭窄后,现货价格不能构成趋势性下跌的驱动力,短期期期货价格范围的变动很多。从中国糖业协会发表的1月份全国糖销售数据来看,糖厂榨得快,全国糖总产量比去年大幅减少,1月份销售额缺乏亮点,但工业库存比上个月增长幅度还在长期范围内,现货价格稳定。受疫情影响,预计2月份国内糖供需双杀(产量和销售量上升),市场情绪化,现货价格不能构成趋势性下跌的驱动力,期货价格区间变动较多。

01月份单月销售量不足的2个亮点1.1早期榨取,总产量比去年大幅减少到1月底,全国糖产量比去年大幅减少。截至1月底,全国总产糖641万吨,比上年增加138万吨,总产量为近10个榨季高水平的18/19榨季,全国产糖1076万吨,预计19/20榨季全国产糖1020万吨,截至1月底总产量变化与全榨季产量变化趋势不符。

榨取提前是总产量比去年大幅减少的主要原因。从月产量来看,2019年12月的单月产量为252万吨,比去年增加了85万吨,明显低于过去10年的历史平均值的1月的单月产量为262万吨,比去年减少了10万吨,但比去年增加了1万吨。也就是说,截止到1月末的总产量比去年大幅减少,主要是因为糖厂的榨取提前,2019年12月的单月产量大幅减少。

1.2月份单月销售额不足的亮点1月份单月销售额比去年同期持平,环比上升,亮点不足。截至2020年1月底,全国糖累计销售额为320万吨,比上年同期增加68万吨,其中2019年12月单月销售额为141万吨,比上年同期增加42万吨,1月月销售额为122万吨,略高于过去10年平均值,网络卓越新闻网从过去十年的历史平均值来看,一月份的单月销售额往往比十二月份稍高,一年中单月平均销售额仅次于月份,但2020年一月份的单月销售额比2019年12月份的单月销售额高。1.3月份工业库存比上个月减少了139万吨,但长期到1月底,糖厂工业库存为321万吨,比上年增加了70万吨,比上个月减少了139万吨。从单月工业库存比上年同期数据来看,2019年11月同业库存比上年同期增加30万吨,2019年12月同业库存比上年同期增加73万吨,2020年1月工业库存比上年同期增加70万吨。

工业库存比上年同期上升,意味着糖厂的工业库存压力主要反映在2019年12月,2020年1月追加的工业库存长期以来。022月供需双杀,市场情绪到1月为止市场价格表现的基本面期待充分。

2019年12月,糖厂累计产量比上年增加140万吨,单月产量比上年增加85万吨,工业库存比上年增加73万吨,糖(5762、16.00、下降0.28%)现货价格从5800元/吨急剧下降到5550元/吨。2020年1月,单月产量比上年增加1万吨,工业库存比上年增加3万吨,现货价格从5550元/吨下降到5800元/吨。

我们指出,1月以前的现货价格趋势与工业库存比上年同期高于数据,已经充分反映了基本预期。2月供需双重杀戮,市场情绪化。新冠疫病从1月下旬开始烘烤,深度影响2月1月,预计2月的产量和消费量比去年同期上升。

我们指出疫情对国内市场的影响主要有两个方面:(1)疫情推迟糖厂榨取,减产未来超出预期(2)疫情影响短期市场需求。现在是季节性的榨取高峰,通过调查发现糖厂的启动率广泛受疫情的影响而减少,经常发生断裂槽的情况,糖厂的榨取缓慢(动工缓慢,斧工不足),意味着返回田地的甘蔗糖率上升,国内的减产没有超出预期的可能性。市场指出疫情在春节期间糖消费上升,下游动工延迟不影响后期市场需求。

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03总结:短期现货价格难以上涨,期货价格区间的变动很多,国际糖价还有下跌的空间,但税率上涨预计国际下跌会导致国内的成果。国际市场方面,泰国糖的未来将超出预期减产(从以前预期的1200万吨下降到1050万吨),国际糖的供给差距扩大,短期内纽约糖还有下跌的空间。

在国际糖价向国内传导方面,预计2020年5月21日到期后,额外的进口税将从现在的85%提高到50%,因此原糖的下跌会引导国内的成果。在国内市场方面,国内糖价独立国家价格的基础没有因疫情而变化,但由于疫情消费量的上升,供差距上升,引导价格上升的空间。

从短期来看,终端订单开始,但由于市场氛围还没有改善,基础差距狭窄后,现货价格不能构成趋势性下跌的驱动力,短期期期货价格范围的变动很多。


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